lunes, 31 de marzo de 2008

La crisis financiera

Explicación a la crisis financiera que nos azota.


Me han hecho llegar esta buena explicación del profesor de IESE Leopoldo
Abadía ahora en Grupo Sonnenfeld sobre la crisis financiera que azota los
mercados desde que se destapo la crisis de las hipotecas subprime en USA.
Me ha perecido muy interesante y formativa así que he pensado que valía le
pena reproducirla aquí:



CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


2001. Explosión de la burbuja Internet.


La Reserva Federal de Estados Unidos baja en dos años el precio del
dinero del 6.5 % al 1 %.


Esto dopa un mercado que empezaba a despegar: el mercado inmobiliario.


En 10 años, el precio real de las viviendas se multiplica por dos en
Estados Unidos.


Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros
internacionales han sido excepcionalmente bajos.


Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía más
pequeño:


Daban préstamos a un bajo interés


Pagaban algo por los depósitos de los clientes (cero si el
depósito está en cuenta corriente y, si además, cobran Comisión
de Mantenimiento, pagaban "menos algo")


Pero, con todo, el Margen de Intermediación ("a" menos "b")
decrecía


A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían que
hacer dos cosas:


Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más
intereses


Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000
x poco es más que 100 x poco)


En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron:


Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los "ninja" (no income,
no job, no assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin
empleo fijo, sin propiedades)


Cobrarles más intereses, porque había más riesgo


Aprovechar el boom inmobiliario.


Además, llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos
hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que
compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa
casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en
préstamo.


A este tipo de hipotecas, les llamaron "hipotecas subprime"


i. Se llaman "hipotecas prime" las que tienen poco riesgo
de impago. En una escala de clasificación entre 300 y 850
puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850
puntos las mejores y 620 las menos buenas.


ii. Se llaman "hipotecas subprime" las que tienen más
riesgo de impago y están valoradas entre 620 las menos
buenas y 300, las malas.


Además, como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy
insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin
problemas.


Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años,
los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además,
como les habían dado más dinero del que valía su casa, se
habían comprado un coche, habían hecho reformas en la casa y se
habían ido de vacaciones con la familia. Todo ello,
seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado
y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o
chapuza que habían conseguido.


1er. comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también
está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un
especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo
puede ser importante.


En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):


Como los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les
acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos
extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo
está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la
mañana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de
Ahorros de San Quirze de Safaja puede estar esa misma tarde en
Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le
ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por
supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde
mi pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad
seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto
riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja,
que sabe -y presume- de que trabaja en una Institución seria.
Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que sólo
sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores
en un Banco importante de Estados Unidos.


2º comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus
inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirze no sabe que
está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer
que allí se dan hipotecas subprime, piensa: "¡Qué locuras hacen estos
americanos!"


Además, resulta que existen las "Normas de Basilea", que exigen a los
Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo en relación con
sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco de Illinois
es:


ACTIVO PASIVO


Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos


Créditos concedidos Capital


Reservas


TOTAL X millones X millones


Las Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea
inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el
Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el
porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple
con las citadas Normas de Basilea.


Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama Titulización: el Banco
de Illinois "empaqueta" las hipotecas -prime y subprime- en paquetes
que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones
garantizadas por hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas
"sueltas", dentro de la Cuenta "Créditos concedidos", ahora tiene 10
paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno
(prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.


El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:


¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a
la Cuenta de "Dinero en Caja", que aumenta, disminuyendo por el
mismo importe la Cuenta "Créditos concedidos", con lo cual la
proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del
Banco cumple con las Normas de Basilea.


¿Quién compra esos paquetes y además los compra rápidamente para
que el Banco de Illnois "limpie" su Balance de forma inmediata?
¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades
filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o
fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus
Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente,
aparecen en el mercado dos tipos de entidades:


i. El Banco de Illinois, con la cara limpia


ii. El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le
queráis poner), con el siguiente Balance:


ACTIVO PASIVO


Los 10 paquetes de hipotecas Capital:


lo que ha pagado por esos paquetes


3er. comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros
de San Quirze, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera
algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto,
todos hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las
que ya veis que no tienen la más mínima idea.


¿Cómo se financian los conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan
dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas?
De varios sitios:


Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue
haciéndose más grande)


Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender
esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo,
Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una
familia, etc. (5º Comentario: fijaos que el peligro se nos va
acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual,
animado por el Director de la oficina de San Quirze, voy y meto
mi dinero en un Fondo de Inversión)


Lo que pasa es que, para ser "financieramente correctos", los
conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias
de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia.
Estas calificaciones dicen: "a esta empresa, a este Estado, a
esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo", o
"tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que
no le paguen".


Incluyo aquí lo que decía el vocablo "Rating" de este Diccionario,
para que lo tengáis todo en el mismo bloque:


RATING. Calificación crediticia de una Compañía o una
Institución, hecha por una agencia especializada. En España, la
agencia líder en este campo es Fitch Ratings.


Los niveles son:


AAA, el máximo


AA


A


BBB


BB


Otros, pero son muy malos


En general:


Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA


Un Banco o Caja mediano, un rating de A


El 3 de Marzo de 2008, Fitch ha mantenido el rating del
Ayuntamiento de Barcelona en AA+


Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban
otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo
mismo:


Llamaban:


Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o
sea, las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)


Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las
BB)


Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que,
en este tinglado, son las protagonistas


Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores
(investment grade), a inversores conservadores, y a intereses
bajos.


Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más
agresivos . pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades
más altas, entre otras razones porque esos señores cobran el
bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.


Problema: ¿Cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores
sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos
excesivos?


6º Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja
de Ahorros de San Quirze siguen haciendo declaraciones en
Expansión felices y contentos, hablando de la buena marcha de
la economía y de la Obra Social que están haciendo.


Algunos Bancos de Inversión lograron, de las Agencias de Rating
una recalificación (un re-rating, palabro que no existe, pero
que sirve para entendernos)


El re-rating es un invento para subir el rating de los MBS malos,
que consiste en:


i. Estructurarlos en tramos, a los que les llaman
tranches, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de
un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los
menos malos. Es decir:


1. Yo compro un paquete de MBS, en el que me dicen que
los tres primeros MBS son relativamente buenos, los
tres segundos, muy regulares y los tres terceros,
francamente malos. Esto quiere decir que he
estructurado el paquete de MBS en tres tranches: el
relativamente bueno, el muy regular y el muy malo.


2. Me comprometo a que si no paga nadie del tranche
muy malo (o como dicen estos señores, si en el
tramo malo incurro en default), pero cobro algo del
tranche muy regular y bastante del relativamente
bueno, todo irá a pagar las hipotecas del tranche
relativamente bueno, con lo que, automáticamente,
este tranche podrá ser calificado de AAA.


3. (7º Comentario: En los "Comentarios de Coyuntura
Económica del IESE", de Enero 2008, de los que he
sacado la mayor parte de lo que os estoy diciendo,
le llaman a esto "magia financiera")


ii. Para acabar de liar a los de San Quirze, estos MBS
ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO
(Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda
Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre
exótico.


iii. No contentos con lo anterior, los magos financieros
crearon otro producto importante: los CDS (Credit Default
Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los
CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba,
cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía:
"si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más
intereses."


iv. Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento,
el Synthetic CDO, que no he conseguido entender, pero que
daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.


v. Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían
comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El
diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos
rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente
rentable la operación.


Al llegar aquí y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero
recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la
complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que
los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario
norteamericano seguirá subiendo.


PERO:


A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas
se desplomaron.


Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por
su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron)
seguir pagando sus hipotecas.


Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO
y los que ya los tenían no pudieron venderlos.


Todo el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la
Oficina de San Quirze llamó a un vecino para decirle que bueno,
que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los
casos, había perdido un 60 % de su valor.


8º Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirze lo de
los ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation.
No se le puede explicar por varias razones: la más importante,
porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie,
quiero decir NADIE.


Pero las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la
porquería que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas
que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no
fiarse unos de otros.


Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al MERCADO
INTERBANCARIO, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a
otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a
que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el
Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Interés
ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa que, como
podéis ver en el vocablo EURIBOR A 3 MESES de este Diccionario,
ha ido subiendo (ahora está empezando a bajar.)


Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:


i. No dan créditos


ii. No dan hipotecas, con lo que los Habitat, Colonial,
Renta Corporación, Colonial, etc., lo empiezan a pasar
mal, MUY MAL. Y los accionistas que compraron acciones de
esas empresas, ven que las cotizaciones de esas
Sociedades van cayendo vertiginosamente.


iii. El Euribor a 12 meses, que es el índice de
referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (v. Vocablo
EURIBOR A 12 MESES en este Diccionario), lo que hace que
el español medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar
para pagar las cuotas mensuales.


iv. Como los Bancos no tienen dinero,


1. Venden sus participaciones en empresas


2. Venden sus edificios


3. Hacen campañas para que metamos dinero,
ofreciéndonos mejores condiciones


v. Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago
de la hipoteca, va menos al Corte Inglés.


vi. Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al
fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que
existían los ninja.


vii. El fabricante de calcetines piensa que, como vende
menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide
a unos cuantos.


viii. Y esto se refleja en el índice de paro,
fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a
comprar menos en las tiendas.


Esto es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo
"Crisis 2007-2008" es muy serio. El título puede inducir a error,
pensando que la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra
pregunta: "¿Hasta cuándo va a durar esto?


Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por varias
razones:


Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras
varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares)


Porque no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi
Banco, el de toda la vida, Banco serio y con tradición en la
zona, tiene mucha porquería en el Activo. Lo malo es que mi
Banco tampoco lo sabe. **(El 19.2.08, Fitch rebajó el rating de
Caixa Laietana de A- a BBB+, debido a "la creciente exposición
al sector inmobiliario en los últimos tres años". Un día antes
había rebajado el rating de Caixa Galicia., de A+ a A-, con
argumentos similares.)


Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se
vayan ejecutando, o sea, los Bancos puedan vender las casas
hipotecadas por el precio que sea, algo valdrán los MBS, CDO,
CDS y hasta los Synthetic.


Mientras tanto, nadie se fía de nadie.


9º Comentario:


Alguien ha calificado este asunto como "la gran estafa"


Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un
juego de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas


Bastantes, quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han
ido cobrando. Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el
bonus guardado en algún lugar, quizá en un armario blindado,
que es posible que sea donde esté más seguro y protegido de
otras innovaciones financieras que se le pueden ocurrir a
alguien. **Ayer oí que, para el futuro, lo mejor será pagarles
el bonus a los inventores de los instrumentos estructurados
(MBS, CDO, etc.) con instrumentos estructurados que ellos mismo
hayan inventado. Me pareció muy buena idea.)


Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre
lo que ha ocurrido. Las Normas de Basilea, teóricamente
diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la
TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y complicar
enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.


Los Consejos de Administración de las entidades financieras
involucradas en este gran fiasco, tienen una gran
responsabilidad, porque no se han enterado de nada. Y ahí
incluyo el Consejo de Administración de la Caja de Ahorros de
San Quirze


Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no
independientes respecto a sus clientes, lo cual es muy serio


Fin de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el
Banco Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido
inyectando liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener
dinero.


**22.1. Un amigo mío me ha preguntado: ¿De dónde saca el dinero
el Banco Central Europeo? Para no complicar la explicación de
la Crisis, he añadido un vocablo nuevo en este Diccionario:
BCE, BANCO CENTRAL EUROPEO. Allí tenéis la contestación a la
pregunta.


Hay expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es
confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis
de no fiarse del prójimo.


Mientras tanto, los FONDOS SOBERANOS, o sea, los Fondos de inversión
creados por Estados con recursos procedentes del superávit en sus
cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como los
Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc., están
comprando participaciones importantes en Bancos americanos para
sacarles del atasco en que se han metido.


Lógicamente, seguirá la historia en las actualizaciones mensuales de
este Diccionario.


La primera actualización viene a continuación:


ASEGURADORAS DE DEUDA. Actúan como avalistas en todas las emisiones de
Deuda. Como sólo se dedican a eso, se les llama MONOLINE. Comenzaron
asegurando Deuda Pública de Instituciones oficiales de Estados Unidos y
hace 5 años decidieron ampliar su negocio y lanzarse a las emisiones
privadas. Avalan cualquier tipo de bono o vehículo estructurado (como
los que hemos citado más arriba), lo que les ha convertido en las
grandes víctimas del terremoto actual. Las aseguradoras más importantes
y que ahora lo están pasando mal, son: Ambac, MBIA y ACA Capital.


**Actualizaciones de Febrero 08:


La Reserva Federal norteamericana ha bajado los tipos de interés al 3 %,
porque lo que más le preocupa es el crecimiento (quiere evitar la
recesión.) Esto equivale a TIPOS DE INTERÉS NEGATIVOS, porque la
inflación ha sido del 4 %. O sea, el coste real del dinero en USA es
de 3 - 4 = -1 %.


Parece que los va a volver a bajar, al 2.5 %. Lo que pasa es que se le
está empezando a disparar la inflación, por aquello del dinero fácil.


El Banco Central Europeo ha mantenido los tipos de interés en el 4 %,
porque lo que más le preocupa es la inflación.


Warren Buffet, financiero importante, ha lanzado un plan de ayuda a las
monoline, para evitar su bajada de rating. Una bajada de rating en
una aseguradora de riesgos es fatal. Equivale a decir: "Usted asegura
los riesgos, pero no nos fiamos. ¿Quién le asegura a usted?" La
contestación ahora es clara: Warren Buffet.


3.3.08. Pues no. Warren Buffet ha retirado su oferta.


Varios Bancos estadounidenses, como el Bank of America, JP Morgan y
Wells Fargo han lanzado un plan, llamado "PROYECTO LÍNEA DE VIDA"
cuyo objetivo principal es ampliar los plazos del procedimiento de
impago de las personas que tienen hipotecas y están en situación
delicada. Se trata de dar un tiempo de respiro a los ninjas para que
puedan intentar poner sus deudas en orden.


10º Comentario: Supongo que "Línea de vida" es la traducción española
de "lifeline", que, según un diccionario que tengo, quiere decir
"cable que se echa al agua para intentar salvar a alguien que se está
ahogando". O sea, "Proyecto Línea de Vida" quiere decir "Proyecto
echar un cable".


Las cuatro grandes auditoras (Deloitte, Ernst & Young, KPMG y
PricewaterhouseCoopers -PwC-) están en un momento clave para mantener
su reputación.


Las agencias de rating no podrán diseñar ni calificar Activos. Es decir,
no podrán inventar cosas como los MBS, lo CDO, etc., y, además,
calificarlos, o sea, decir que son de fiar. Es un acuerdo tomado en
Tokio por el Comité Técnico de la ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL DE
COMISIONES DE VALORES (IOSCO.)


Y AHORA, ¿QUÉ VA A PASAR?


Para hacerme una idea, he estado en dos sesiones en el IESE (muy buenas,
por cierto) y he leído los Comentarios de Coyuntura Económica, del IESE, de
Febrero 2008, La Vanguardia, Expansión, Actualidad Económica y Time
Magazine. Lo que he entendido es lo siguiente:


EUROPA (NO OLVIDAR QUE ESPAÑA ESTÁ EN EUROPA)


ÍNDICES


De confianza de los consumidores. Muy bajo, y bajando por 7º mes
consecutivo.


De confianza dentro del sector industrial. Descenso muy marcado. En
España, más que en la media europea.


Ventas al por menor, o sea, lo que tú yo compramos cuando salimos de
compras. Bajando significativamente a lo largo del año, y mucho más
en los últimos meses. O sea, que la gente (tú y yo) empieza a tener
miedo y dice: "este traje que llevo aún puede aguantar un poco más".


Indicador Sintético de Actividad. Avanza, con 6 meses de antelación, el
comportamiento general de la economía:


Licitaciones de obra


Consumo de cemento


Matriculaciones


Ocupación laboral


Confianza dentro del sector industrial


Facturación de grandes empresas


Ventas al por menor


Etc.


Lleva un perfil descendente desde el cierre de 2006.


FANTASMAS


La crisis inmobiliaria


El sector de la construcción


Saber cómo están los Bancos, porque no acaban de aclararse. En una
reunión del Banco de Pagos Internacionales, que se ha celebrado en
Basilea, se ha pedido una mayor transparencia y que nos enteremos
todos de la verdadera situación de los Balances de los Bancos. (Los
Bancos españoles están en mejor posición que los de otros países,
porque el Banco de España les obligó a hacer provisiones anticíclicas
por encima de las que se realizan en otros países. Algunos han hecho,
además, provisiones extraordinarias por su cuenta). (El 28 de
Febrero, Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de USA, dijo que
hay Bancos americanos que podrían quebrar por el negocio
inmobiliario.)


La falta de liquidez. El crédito se ha puesto difícil porque los Bancos
no tienen dinero para prestar. (Si salís a la calle, veréis la
cantidad de campañas bancarias que hay ahora para captar dinero. Lo
que pasa es que el señor de San Quirze del que hablábamos antes está
un poco mosca y sigue dudando si lo mejor es guardar el dinero en un
calcetín, como en los buenos tiempos.)


(Lo de que el crédito se ha puesto difícil quiere decir que, o no te
lo dan, o, si te lo dan, las condiciones no son muy cariñosas, y,
para algunos sectores, francamente antipáticas.) (Cerrando el
círculo, habréis adivinado que la construcción y el sector
inmobiliario son dos de estos sectores.)


LAS CONSECUENCIAS DE LOS FANTASMAS


El parón de la construcción tiene malas consecuencias. Por ejemplo:


Los precios de las viviendas bajan.


Muchas personas se encuentran con hipotecas que valen más que la
vivienda que tienen hipotecada. Eso quiere decir que, si esas
personas hacen su Balance, quedaría así:


ACTIVO PASIVO


Vivienda, que se podía vender Hipoteca sobre esa vivienda 200


por 200 y que hoy vale 100


Activo menos Pasivo = Fondos propios = -100. Eso se llama
quiebra técnica.


Lo que pasa es que esa persona tenía unos ahorrillos, unas
joyas de la abuela y unos parientes que, vista la situación y
sabiendo que es una persona honrada, le echarán una mano. (Si
fuera un ninja, ni ahorrillos ni joyas ni parientes.)


Lógicamente, esa persona no se permitirá muchas alegrías en el
consumo.


Pero hay más:


Gran parte del empleo generado en los últimos años se había
producido en la construcción.


Esto quiere decir que vendrá -está viniendo- un aumento del
desempleo en este sector. No será difícil despedir a bastantes
personas, porque hay muchos contratos temporales.


Muchas de estas personas serán inmigrantes, que tienen la ventaja
de la flexibilidad laboral. Esto quiere decir que, si a ti y a
mí, que somos unos señoritos, nos dicen que vayamos a trabajar
a Teruel porque nuestra empresa cierra en Santa Perpetua de la
Mogoda, pondremos muy mala cara. Al inmigrante, que viene de
Quevedo, que, como todos sabemos, está en Ecuador, lo mismo le
da Santa Perpetua que Castejón de Monegros.


(Comentario nº 10, sin ninguna importancia: He puesto Quevedo,
porque TODO ecuatoriano con el que me encuentro, me dice que es
de Quevedo.)


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1 comentario:

Anónimo dijo...

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